5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续(xù)处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？)板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。<大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？/p>

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫(yì)情(qíng)受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的(de)低(dī)估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而(ér)言(yán)，要(yào)实(shí)现高速(sù)发展，必须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板块或是最大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(zuì)具(jù)有确(què)定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委通(tōng)过(guò)开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过城市三级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频(pín)出(chū)台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到(dào)优化(huà)，促进更多优质(zhì)的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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