在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fè贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用n)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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