自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏王菲是什么星座，王菲是什么星座的人(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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