国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问根号20等于多少 化简 根号怎么算题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(根号20等于多少 化简 根号怎么算luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力(lì)已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(根号20等于多少 化简 根号怎么算yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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