随(suí)着一季报(bào)披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在(zài)一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了(le)对当(dāng)下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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