金融界5月11日消息 央(yāng)行今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末(mò)，广义(yì)货币（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比(bǐ)上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其(qí)中，对(duì)实(shí)体经(jīng)济发放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民(mín)币存款个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元(yuán)，非(fēi)银行业金融机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次(cì)转(zhuǎn)负。4个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做月居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评如下(xià)：在经历了一季度的爆发式(shì)增长后，信贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居(jū)民部(bù)门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信(xìn)贷(dài)回落可(kě)能是因(yīn)为一(yī)季度透支了部(bù)分银行信贷额度和(hé)企(qǐ)业信贷(dài)需(xū)求，而且(qiě)4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的问题(tí)，中信证券认为是(shì)季节(jié)性波动。因为银(yín)行(xíng)倾向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末到期，使(shǐ)资(zī)金回流成存(cún)款(kuǎn)，以应(yīng)对考(kǎo)核，然(rán)后在下季初发行(xíng)新的(de)理财产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或许反映了(le)企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较(jiào)为一致，招商(shāng)宏观表示居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律(lǜ)。在(zài)本(běn)月数(shù)据中，居民端出现了新增(zēng)存(cún)款，新(xīn)增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的(de)时(shí)点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还(hái)房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的(de)去向问题，申(shēn)万宏源分(fēn)析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去向表(biǎo)外资产，而非(fēi)消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示(shì)在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依(yī)然明显。企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增(zēng)信贷(dài)的绝(jué)大部(bù)分(fēn)，居民端中长期信贷出(chū)现收缩(suō)。这种结(jié)构特征反映了居民(mín)端在前期购房(fáng)需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)的情况。如(rú)果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居(jū)民端新增(zēng)信贷量会(huì)持(chí)续维持在(zài)低位。

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