财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业(yè)内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可(kě)能在(zài)金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司(sī)司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采(cǎi)取(qǔ)了很(hěn)多措(cuò)施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却(què)在节节(jié)回升。普益(yì)标(biāo)准数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理财(cái)公(gōng)司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕见的情(qíng)况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融(róng)市(shì)场之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给(gěi)部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结(jié)构(gòu)性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益(yì)与(yǔ)金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对(duì)财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子(zi)负(fù)责人(rén)对(duì)财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等(děng)级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利(lì)率走势的预(yù)期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推(tuī)动(dòng)存(cún)款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前(qián)贷款端(duān)定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面不断出(chū)手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资(zī)金还(hái)没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依(yī)然有下降(jiàng)的(de)可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本(běn)管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但(dàn)不限(xiàn)于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自(zì)律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗(yǐn)，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降(jiàng)结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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