近(jìn)日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bùarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(dearctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？='color: #ff0000; line-height: 24px;'>arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机(jī)积极(jí)配置。

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