财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的(de)市(shì)场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据几十块钱的阿富汗玉是真的吗(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会(huì几十块钱的阿富汗玉是真的吗)就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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