用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的(de)同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点

　　上市23年(nián)来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第(dì)一(yī)季度报告(gào)，一季度实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价(jià)相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增融资。此次(cì)定增吸(xī)引(yǐn)了不少机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增市(shì)场颇为活跃的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业绩明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季(jì)度(dù)业绩更是连续爆雷：一(yī)季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服(fú)务业(yè)务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在(zài)此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先的(de)企(qǐ)业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域(yù)云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领域(yù)服(fú)务快速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一底座和服(fú)务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规(guī)模研发和持续(xù)迭代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务(wù)转型取(qǔ)得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来看，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占(zhàn)率达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将(jiāng)在4月启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的(de)严(yán)重不足，也反(fǎn)应了其(qí)在高(gāo)端(duān)市场(chǎng)的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增(zēng)长(zhǎng)的同时，净利(lì)润也(yě)在同(tóng)时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还(hái)是有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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