高股息率想要取得较好的收益(yì)就需要(yào)满足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股粤西是指什么地方息(xī)的(de)前(qián)提就是行(xíng)业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就是股价端(duān)估值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步(bù)提升的可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分红的背(bèi)后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易(yì)。上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债成本有望进一步下行，净息差预粤西是指什么地方(yù)计会在下半(bàn)年(nián)提升。资产质量方面银(yín)行板(bǎn)块处于历史较优水平，上(shàng)市银(yín)行不(bù)良率继续环比下降，基本(běn)处在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且(qiě)稳定的(de)分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价》

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