A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ng>今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正抖音音乐排行榜，2022年最好抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲听的十首最火歌曲在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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