在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字。

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