核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边(biān)际为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行(xíng)板块将(jiāng)成(chéng)为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率一(yī)方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高(gāo)的股利支(zhī)付率，投(tóu)资(zī)者(zhě)每年(nián)可以(yǐ)获(huò)得较高的(de)股利(lì)收入作(zuò)为绝(jué)对收(shōu)益(yì)，另一方面(miàn)意(yì)味着公司估值较(jiào)低(dī)，因此具(jù)备一定的安(ān)全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相对较低(dī)，长期(qī)持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三(sān)年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资(zī)的资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行(xíng)。因此以银(yín)行板块为代表的(de)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是(shì)行业基本面需(xū)要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分(fēn)也就是股价(jià)端估值低(dī)，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上(shàng)市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次(cì)是股(gǔ)份行和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一(yī)些(xiē)。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背(bèi)后也(yě)离(lí)不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季(jì)度来(lái)看，上市(shì)银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句集中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的(de)情况下(xià)能够保持正增殊为不(bù)易(yì)。上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银(yín)行存(cún)款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率(lǜ)继(jì)续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在(zài)的历史(shǐ)数(shù)据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块(k贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句uài)的配置(zhì)安全(quán)边(biān)际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也保证了(le)其比较(jiào)高(gāo)的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有(yǒu)43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附(fù)加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件(jiàn)：经济(jì)下滑超预(yù)期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研究所研究贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

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