如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截(j嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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