近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的加(ji如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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