当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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