四(sì)大国有(yǒu)银行的(de)集(jí)体(tǐ)降息(xī诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子)惊动市(shì)场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示(shì)，5月(yuè)15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有三(sān)波存款利(lì)率下调，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村信(xìn)用合作联社）下调人民(mín)币存款利率(lǜ)，调(diào)降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经(jīng)济(jì)增速(sù)放缓的(de)信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛(máo)”的(de)担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为，本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大背景；二是对银(yín)行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三(sān)是促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，本(běn)次降息也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务(wù)，通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存款，都是(shì)针对特定存(cún)取需(xū)求的(de)客户，面向(xiàng)范围有限(xiàn)。据民(mín)生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团队(duì)的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在近期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从(cóng)过去二十年的(de)数据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏的关(guān)键时点上(shàng)，如何理解此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的(de)是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了(le)这一市场化改革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)的必(bì)要性(xìng)来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次(cì)调整更多仍是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并且完成(chéng)存款(kuǎn)利率调整(zhěng)的(de)闭环(huán)，改善银(yín)行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的(de)利(lì)率调(diào)整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当(dāng)下调利率有助于降低(dī)银行负债成(chéng)本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改革及银行(xíng)净息差压力(lì)增(zēng)大外，某大型银行(xíng)金融市(shì)场研究员还关注到的是国内存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次(cì)调降利(lì)率(lǜ)也被认为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为(wèi)，本(běn)次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家罗志恒的观点是(shì)，调降(jiàng)协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款的利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)目的是规范(fàn)银行业存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前(qián)银行净利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压(yā)降负债端(duān)成本，有助于改善银(yín)行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债(zhài)端成本下降(jiàng)，也为(wèi)资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析(xī)师(shī)董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队(duì)同(tóng)样提(tí)到(dào)，新规对于规范协定存(cún)款定价(jià)秩序(xù)作用较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计(jì)，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看(kàn)，新规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下(xià)调有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券；同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏(sū)的大背景下，进一(yī)步释(shì)放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目(mù)标(biāo)，存(cún)款降息(xī)调节，对促销费无疑有一(yī)定(dìng)的(de)引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表(biǎo)明，当(dāng)前货(huò)币政策基(jī)调(diào)未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调(diào)降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力依然不强(qiáng)，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币(bì)政策将(jiāng)继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修(xiū)复，利(lì)率(lǜ)水平(píng)的调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走(zǒu)向，上述大(dà)型(xíng)银行金融市场研究(jiū)员认为，需(xū)要看到的是，目前经济(jì)处于(yú)修(xiū)复性复(fù)苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢(huī)复仍需要适度货币环(huán)境(jìng)支持(chí)，同(tóng)时(shí)，国(guó)内经济复苏不平(píng)衡(héng)问(wèn)题(tí)依然(rán)突(tū)出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预(yù)计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调(diào)，在保持(chí)信(xìn)贷总量适度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限将迎调整的同时，有市(shì)场观点担心，降(jiàng)息一方面(miàn)有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行(xíng)经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百(bǎi)姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存(cún)款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方(fāng)博弈(yì)观点之前，不(bù)妨(fáng)先厘(lí)清通知存款及协(xié)定存款(kuǎn)两个概念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和协(xié)定存款介(jiè)于定活(huó)期存款之间，利率高于活期(qī)存款，但比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款(kuǎn)的(de)一种，主要(yào)有1天和(hé)7诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子天两(liǎng)个(gè)期限，支取时需提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即可按实(shí)际存期及支取日相应(yīng)币种档(dàng)次(cì)利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和(hé)企业均可以(yǐ)办(bàn)理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期通知(zhī)存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业单位(wèi)在银(yín)行开立一(yī)个(gè)具有结算(suàn)和协(xié)定存款双重功能的协(xié)定存(cún)款账户，并约(yuē)定(dìng)基(jī)本存款额度，由银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额(é)度的部分按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单(dān)独计息的(de)一种存(cún)款方(fāng)式。协定存款性质介于(yú)活期和定期存(cún)款之间，只面(miàn)向企业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对公(gōng)业务(wù)，通知存款既(jì)有(yǒu)对公业(yè)务(wù)，也有个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款基本上以对公活期存(cún)款为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会(huì)有一定的利(lì)息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能(néng)有所下调，也有助于刺激(jī)企(qǐ)业投(tóu)资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需要总量政策继诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子(jì)续支(zhī)撑(chēng)。经(jīng)济当前依然(rán)需要休养生息，特(tè)别是在前(qián)期服务业修(xiū)复后，与制造业产生循(xún)环，带(dài)动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待(dài)本次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民(mín)形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加(jiā)大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对(duì)后续(xù)的(de)收入(rù)信心(xīn)才会回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形(xíng)成增厚企业、居(jū)民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。

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