北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的(de)成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况(k中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗uàng)都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需(xū)要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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