金融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示(shì)目前(qián)实际(jì)利率的(de)水平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治(zhì)局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预(yù行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的)计银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利(lì)率，严格(gé)上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背(bèi)后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存(cún)款利行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的率调降背(bèi)景下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调(diào)降后，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范吸(xī)储行为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)客(kè)观上将减轻银(yín)行负(fù)债成本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端(duān)成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快的时候(hòu)已经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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