当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表娜能组成什么词，娜字能组什么词语现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还娜能组成什么词，娜字能组什么词语需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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