金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王ight: 24px;'>清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基(jī)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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