财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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