5月10日(rì)，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关(guān)于调整协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了(le)存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下(xià)降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线的(de)调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过(guò)自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚(fá)措施，加速(sù)了中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存款利(lì)率补(bǔ)降的(de)进(jìn)度。就今年的(de)经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折(zhé)。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了(le)这(zhè)些(xiē)介于活期(qī)和定期存(cún)款之间(jiān)的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净(jìng)息差(chà)水平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大(dà)，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的行(xíng)领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地(dì)区(qū)地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也(yě)代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生(shēng)动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币(bì)政策等(děng)多项举措给予了(le)实体经(jīng)济所需的(de)一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合融资成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产业(yè)政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从银行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空间仍存在(zài)，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低(dī)于预期(qī)，国(guó)内(nèi)降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商(shāng)业银行和(hé)股份制(zhì)商业(yè)银行的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(l农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ì)差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力不大(dà)的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行自身(shēn)也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也有望带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行(xíng)内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本(běn)次(cì)下(xià)调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国(guó)有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协(xié)定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行(xíng)净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存(cún)款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考核(hé)压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会(huì)无风险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质的票息(xī)资(zī)产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全(quán)社(shè)会(huì)利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者(zhě)应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投资(zī)工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财(cái)产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来(lái)，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短(duǎn)债(zhài)基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化(huà)，因此股(gǔ)票(piào)市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)面临低(dī)利率环(huán)境(jìng)，需(xū)要农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者而(ér)言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风(fēng)险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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