如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处 Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Resea甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处rch总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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