昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度(dù)经济预测的(de)准确(què)度通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利(lì)率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业压(yā)力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系(xì)也(yě)存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100200mm是多少米，2000mm是多少米万吨天(tiān)然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五又逢远(200mm是多少米，2000mm是多少米yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得到(dào)验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌(diē)幅和现货向(xiàng)期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要关注(zhù)持仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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