美国(guó)债务(wù)上限危机暂时“告一(yī)段落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国国会众议院通(tōng)过了一项(xiàng)关(guān)于联(lián)邦政府债(zhài)务上限和预算的法案，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根(gēn)据(jù)美(měi)国国会(huì)预算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务(wù)规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战(zhàn)以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务(wù)上限，尽管未曾(céng)出现过实质性(xìng)债务违(wéi)约，但债(zhài)务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制作(zuò)用(yòng)于全球金融(róng)、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中国基金(jīn)报》记(jì)者表示，在(zài)目前美国(guó)债务上限情景下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市场股票表现将(jiāng)更具韧(rèn1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少)性，而市(shì)场关注的重点(diǎn)也将重新回到美联储的货币政策(cè)上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴市(shì)场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每(měi)次债(zhài)务上限触及(jí)后均(jūn)得到(dào)了上调或暂停(tíng)，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭(péng)博(bó)数(shù)据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普5001tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少指(zhǐ)数自高点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来(lái)新高(gāo)，香港恒生(shēng)指(zhǐ)数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市(shì)场担忧发(fā)生发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭(zāo)到抛(pāo)售，但这次亚洲(zhōu)市场表现相对于(yú)美国和发(fā)达(dá)市场更具韧性，得(dé)益于(yú)较佳的盈利(lì)增长前景和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国(guó)市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化(huà)剂。中国(guó)今年首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振对(duì)中国资产(chǎn)的信心(xīn)。与亚洲其他地(dì)区（日本除(chú)外）相比，中(zhōng)国股(gǔ)市(shì)的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除(chú)外）全(quán)球市场策略师(shī)赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表(biǎo)示，债(zhài)务协议的顺利(lì)通过消除了美国乃至全球面临的一(yī)个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策(cè)略(lüè)总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以及全球资(zī)本市场并没有对美(měi)国债务上限问(wèn)题过度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少zhǎng)期看(kàn)美债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债(zhài)危机的叙事反(fǎn)应都(dōu)较为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)兼投资(zī)总监肖(xiào)令君对(duì)记者(zhě)表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出发，诸如(rú)美债(zhài)上限(xiàn)等类(lèi)似的(de)尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低相关性资产配置、二(èr)是支付保险(xiǎn)费的另(lìng)类策略(lüè)，为组合提供下行保护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超额(é)收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲投资组合波(bō)动(dòng)。”肖(xiào)令君(jūn)进(jìn)一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金(jīn)与美(měi)债季度展望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际(jì)金(jīn)价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走高(gāo)，因为美债利率短期内(nèi)仍会(huì)高位震荡，通胀不(bù)确定(dìng)性仍然较高，同(tóng)时(shí)全(quán)球(qiú)整体(tǐ)风(fēng)险因(yīn)素(sù)在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极(jí)端危机环境下，大(dà)类资(zī)产会(huì)呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无(wú)差别抛售一(yī)切资产增持现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)随(suí)同风(fēng)险资产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权(quán)保护组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债违(wéi)约并(bìng)非(fēi)我们的(de)基准假设，如果出现此(cǐ)类尾(wěi)部(bù)风险，做多波动率、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对(duì)称对冲策略是做(zuò)空美(měi)国(guó)高评(píng)级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提(tí)升(shēng)，将促(cù)进(jìn)美(měi)联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一(yī)大利好(hǎo)。他(tā)还认为，美国政府的财(cái)政支出得到(dào)了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市(shì)场(chǎng)报以乐观(guān)。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落定，美股仍有望进(jìn)一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货币(bì)政策上

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投票通过债(zhài)务(wù)上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国(guó)未来的财政(zhèng)政(zhèng)策和货(huò)币(bì)政策上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数据和(hé)工商(shāng)业运行(xíng)情(qíng)况，等(děng)待市场(chǎng)自然(rán)降温至浅萧条后再开(kāi)启(qǐ)降(jiàng)息，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预期存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经(jīng)济韧性好(hǎo)于预(yù)期，如果年(nián)核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继(jì)续反弹(dàn)走高(gāo)，不排除(chú)联(lián)储(chǔ)还会继续加息的(de)可能，但(dàn)加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的趋(qū)势不会(huì)改变，因此预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务(wù)上限协(xié)议通过后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元(yuán)的(de)国债。随着(zhe)市(shì)场流动(dòng)性收(shōu)紧，这或将(jiāng)产生显著的(de)吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄(huáng)俊则称，接下来(lái)美(měi)国财政部(bù)的工作重点是如何为美债找到买家，其中有(yǒu)三(sān)个重(zhòng)要看点，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为代(dài)表的(de)贸易顺差国是否购买美债(zhài)；第三，美国(guó)国内(nèi)普通家庭可能(néng)成(chéng)为购买(mǎi)美债异(yì)军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在(zài)仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接(jiē)下(xià)来是否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美债，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部发(fā)行美债（向市场卖(mài)出）这无(wú)疑(yí)会给美债(zhài)市场造成极大(dà)抛压。他总结(jié)道，美(měi)债(zhài)的重新发(fā)行(xíng)，有可能促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了(le)此前暗(àn)示未来(lái)还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议中美联(lián)储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少