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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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