北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承(chéng)担(dān)了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下(xià)了(le)非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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