在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìnhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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