如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了1凝神静气的意思 凝神静气是成语吗1.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(y凝神静气的意思 凝神静气是成语吗ǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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