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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来(lái)自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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