在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的1km等于多少米 1km是不是1公里(de)投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示1km等于多少米 1km是不是1公里，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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