射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(w蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩固蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户(hù)的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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