5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头如(rú)广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年(nián)内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期(qī)和(hé)弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地(dì)互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫(yì)政策(cè)转向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的(de)恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程(chéng)中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示(shì)，受蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值(zhí)得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融(rón蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头g)基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压(yā)和较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环(huán)境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会(huì)看到(dào)人(rén)民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的(de)复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上较(jiào)难(nán)判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大(dà)概率事件，预(yù)计人(rén)民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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