当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)900g是几斤 900g是多少毫升国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示(s900g是几斤 900g是多少毫升hì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019900g是几斤 900g是多少毫升年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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