如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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