近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产将会再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单煤(méi)供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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