国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一5公里是多少米 5公里是多少步共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日5公里是多少米 5公里是多少步(rì)期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联(5公里是多少米 5公里是多少步lián)储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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