如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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