“一带(dài)一(yī)路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大的看点。即(jí)使考虑去年(nián)的低基数(shù)，4月(yuè)的(de)出(chū)口增速也不(bù)赖，与韩国(guó)、越(yuè)南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一(yī)带(dài)一(yī)路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年(nián)全年的(de)出(chū)口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国(guó)的(de)出口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港(gǎng)口数据和(hé)韩(hán)国、越南(nán)出(chū)口通(tōng)胀作为传统观察中国出(chū)口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出口结构(gòu)向“一带一路(lù)”国家转移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下(xià)降。一(yī)方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占比和(hé)增速快速上升，导致港口数据与实际出口增速持续(xù)偏离(lí)，另一方(fāng)面，以往韩国、越南(nán)出口增速与中国(guó)出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者产生较大背离。出口(kǒu)结构(gòu)性(xìng)变(biàn)化(huà)背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路(lù)”国家。除(chú)低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的(de)高增反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸易持续活(huó)跃(yuè)，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思手(shǒu)”。4月对东盟出口增速(sù)暂时(shí)回落，不过整体来看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加(jiā)速，日韩份(fèn)额(é)保持(chí)稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属(shǔ)性(xìng)。中国4月汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月(yuè)进一步(bù)加快(kuài)部分源于去年低基数原因，不过对同(tóng)比(bǐ)的拉(lā)动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌(diē)幅则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看(kàn)，量价齐升的(de)汽车出口反映海(hǎi)外(wài)车市较高景气(qì)度与(yǔ)产(chǎn)业(yè)链韧性(xìng)仍(réng)可(kě)在一段时(shí)间内支撑(chēng)出(chū)口，而受全球半(bàn)导体周(zhōu)期影响，集成电(diàn)路(lù)4月出口量与价(jià)格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖(tuō)累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发(fā)挥了越来越(yuè)重要的作用，那(nà)么如何去评估这一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一带一路(lù)出(chū)口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧(rèn)性可能主要来自于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们(men)认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在(zài)这些国家的进(jìn)口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的(de)10个(gè)国家(jiā)（约占(zhàn)中国对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额(é)，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口(kǒu)份额中约(yuē)60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出口增速可能(néng)略高(gāo)于0％。对欧美日等(děng)发达经济体出口增速预测，思(sī)路为在中(zhōng)国加(jiā)入世界贸易组织(zhī)后、历(lì)次全球经济陷入衰(shuāi)退或是(shì)经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我(wǒ)们(men)对于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可(kě)能在下(xià)半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球经(jīng)济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对其(qí)余(yú)国家（在(zài)我国(guó)出口(kǒu)中约占26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我国出口增速(sù)约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设(shè)下(xià)2023年我国出(chū)口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方(fāng)面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各国自中(zhōng)国进(jìn)口的数(shù)据和(hé)中国向各国出口的(de)数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有(yǒu)时这(zhè)一差异还较(jiào)大(dà)，一般而言中国出(chū)口端的增速(sù)会更(gèng)高，这意味着我(wǒ)们基于(yú)“一带(dài)一路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰退的(de)时点存在较大的不确(què)定性，可(kě)能在今年下半年、也可(kě)能在明年(nián)，若后者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那么2023年(nián)发达(dá)经济禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思体(tǐ)对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济(jì)增长(zhǎng)不(bù)及(jí)预期(qī)，对(duì)外需拉动不足。疫情二(èr)次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超(chāo)预期，对于(yú)中国出口的拖累不足(zú)。

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