如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Mone珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄x的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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