北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(小明王是谁的后代 小明王是男是女yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创小明王是谁的后代 小明王是男是女(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(g小明王是谁的后代 小明王是男是女è)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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