昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希(xī)尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不(bù)安，债务上限谈(tán)判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊(huái)于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机(jī)遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革(gé)时代(dài)的(de)点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布一季度(dù)财(cái)报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生(shēng)品收(shōu)益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将(jiāng)带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构(gòu)必须做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为不(bù)这样做可能会(huì)损害全球(qiú)金融(róng)体系。

　　“这(zhè)将是灾难(nán)性(xìng)的(de)，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国经济带(dài)来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美关系(xì)紧(jǐn)张对两国会造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格(gé)说(shuō)：“美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展自由(yóu)贸(mào)易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应，事情能(néng)有(yǒu)多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报(bào)告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了很多(duō)的波(bō)动，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次，二(èr)战的时候(hòu)我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但是这一次的(de)波动来自(zì)于另外(wài)一个地(dì)方，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存(cún)货(huò)过多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失业(yè)率、就业率的情况(kuàng)造成(chéng)的，但是现在(zài)的经济(jì)环(huán)境(jìng)在这(zhè)六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们很多的经(jīng)理人(rén)对于这(zhè)种情(qíng)况感觉到(dào)比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一下子(zi)那么(me)多卖(mài)不出(chū)去(qù)。现(xiàn)在我们才慢慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经结(jié)束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在(zài)第一(yī)季度是股票的(de)净(jìng)卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒(máng)格认为，当期(qī)的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出(chū)了悲(bēi)观(guān)的(de)预(yù)测：好日子可(kě)能已经(jīng)结(jié)束(shù)。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随着经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司(sī)大部分业务的(de)收益今年(nián)将下(xià)降。因为在(zài)过去6个月(yuè)左右的(de)时间里，美国(guó)经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路(lù)到电力公用事业和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过去几十(shí)年美(měi)国经济的惊(jīng)人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的(de)工作，但他(tā)还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决(jué)策。公司(sī)传(chuán)承(chéng)在执行上(shàng)并不是(shì)这么简单，管理伯(bó)克希(xī)尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多有能力(lì)的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们(men)。他还补充，每一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现(xiàn)在伯克希尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的(de)资产负债表(biǎo)规模(mó)是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美(měi)联(lián)储(chǔ)压低(dī)通胀率的(de)使(shǐ)命，他也(yě)不担心美联(lián)储的(de)资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看(kàn)到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美(měi)元，就让(ràng)他(tā)想到(dào)一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时美(měi)国(guó)所经历的那样。对此(cǐ)芒格也(yě)持(chí)相同观点，称(chēng)如(rú)果靠(kào)不断印钱来(lái)解(jiě)决短期问题将(jiāng)会有(yǒu)负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国没有其他(tā)地方(fāng)可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井(jǐng)第(dì)一(yī)天可(kě)能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管(guǎn)理层，对他(tā)们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克希(xī)尔并不会(huì)购买西(xī)方(fāng)石油的控股权(quán)，管理层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未来(lái)不(bù)确定(dìng)是否会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代(dài)美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大(dà)批发(fā)债(zhài)，美(měi)联储(chǔ)让(ràng)债(zhài)务货(huò)币化，中国巴西(xī)沙特等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货币储备地位(wèi)何(hé)时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用多久才会失(shī)控，尤其是在这种(zhǒng)货币是(shì)全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人(rén)们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法(fǎ)预测会(huì)有什(shén)么结果，反正不(bù)会是好(hǎo)结(jié)果。现(xiàn)在(zài)（大量发(fā)债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票(piào)会适得其(qí)反。芒(máng)格(gé)在提到日(rì)本的货币(bì)政(zhèng)策和财政政策时(shí)说，日(rì)本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实(shí)施的经济(jì)政策，日本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备货(huò)币，那些(xiē)事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家(jiā)研究(jiū)启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供(gōng)大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体偏弱(ruò)运行，期间最(zuì)高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回(huí)顾(gù)今年(nián)春节过后的猪价(jià)走势(shì)，记(jì)者查询上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下(xià)跌(diē)，直至(zhì)4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发(fā)改委于5月5日下午(wǔ)发布盱眙的邮编号码是多少啊最新研究(jiū)收储的公告称(chēng)，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委(wěi)会(huì)同有关部门研(yán)究适时启动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储(chǔ)工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续(xù)振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报(bào)记(jì)者采访(fǎng)时(shí)表(biǎo)示，4月(yuè)来生猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显(xiǎn)利好，叠加散(sàn)户逢高出(chū)栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节(jié)后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入(rù)4月中下旬后，在(zài)相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端(duān)低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询(xún)盘(pán)增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对(duì)国(guó)内冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成(chéng)本(běn)导致(zhì)生猪二(èr)育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货(huò)价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货(huò)农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类(lèi)上市(shì)公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易(yì)导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的(de)重视与呵护(hù)，有助于(yú)提(tí)振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释放(fàng)下(xià)，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即作出(chū)反(fǎn)应(yīng)走多(duō)。从收储本身看，不会带来实(shí)质性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密集执行，叠(dié)加二育等(děng)利多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市场带(dài)来比较明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格磨底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求(qiú)缺(quē)乏实(shí)质(zhì)性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)盱眙的邮编号码是多少啊生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不同程度的(de)提(tí)升，但也(yě)非猪肉季(jì)节性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据(jù)国(guó)家统计(jì)局最新(xīn)数据，截(jié)至今年一季度(dù)，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今(jīn)年(nián)一季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国内能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续(xù)三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的(de)正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2盱眙的邮编号码是多少啊022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育(yù)补栏(lán)或会再次(cì)进场，带(dài)动猪价(jià)走高；但(dàn)今年二次育肥进出(chū)场节(jié)奏切换加快(kuài)，需关注进出场节(jié)奏对猪(zhū)价的(de)带动。此外受冬季(jì)猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的(de)小体重猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利(lì)多影响或许在(zài)5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品入(rù)库(kù)及收(shōu)储带来的(de)情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于(yú)去年(nián)同(tóng)期(qī)水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游(yóu)大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增(zēng)加导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去(qù)年6月份(fèn)以来能繁(fán)母猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年(nián)二季度开始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至季节(jié)性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀(xiù)表示，下半(bàn)年是(shì)生猪需(xū)求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高(gāo)点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后(hòu)下方现货(huò)价格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏(piān)高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪(zhū)总体供应有(yǒu)望逐(zhú)步增(zēng)加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期投资者可(kě)以在(zài)养(yǎng)猪(zhū)成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前生猪期货2305合约期(qī)现已(yǐ)在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩(kuò)大(dà)，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储(chǔ)加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上修(xiū)复(fù)的(de)空(kōng)间。建议(yì)投资(zī)者在交易上可(kě)从单边(biān)转为观望，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移(yí)带来的系(xì)统性风险。

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