金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年4月(yuè)份金融(róng)数据。4月(yuè)末(mò)，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社(shè)会融(róng)资(zī)规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发(fā)放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经(jīng)济发(fā)放的外币(bì)贷款(kuǎn)折合人(rén)民(mín)币减少319亿元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额(é)8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民(mín)存款13个(gè)月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(c粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ǐ)，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落。从(cóng)结构上来看，居(jū)民部门(mén)再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行信贷(dài)额(é)度和(hé)企业信(xìn)贷需求，而且4月地产(chǎn)销售(shòu)也(yě)边际走弱。社融增(zēng)速与上(shàng)月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非企业活期存款大(dà)幅(fú)改善，和地(dì)产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少的问(wèn)题，中(zhōng)信证(zhèng)券认为是季(jì)节性波动。因为银(yín)行倾向于(yú)让理财产(chǎn)品在季末(mò)到期，使资金回流(liú)成存款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后在下(xià)季初发行新的理(lǐ)财(cái)产品承接。因此居(jū)民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企(qǐ)业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现了(粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思le)新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规(guī)律来看，4月(yuè)及(jí)7月(yuè)一(yī)般是居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对(duì)于居民(mín)存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析(xī)认为4月居(jū)民存款减少更可能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题，招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信(xìn)贷的绝(jué)大部分(fēn)，居民端中(zhōng)长期(qī)信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需求脉冲式(shì)释放后信(xìn)心仍然(rán)不(bù)足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一(yī)步的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除居(jū)民端新增信贷量会持续维(wéi)持(chí)在低(dī)位。

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