国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèn当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思g)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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