自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数(shù)据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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