如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charl过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句es Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基(jī过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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