在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低禧与喜的区别是什么，喜字logo设计迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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