国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)6纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思0％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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